倫銅行情分析

宏觀面利空消息繼續(xù)釋放，昨日倫銅跌至四個(gè)月以來(lái)新低，以7755美元收盤(pán)，下跌逾70美元。盡管幅度和力度較昨日都有所緩解，但弱勢(shì)格局依舊維持；從銅的金融屬性層面上看，未來(lái)繼續(xù)下挫的可能性非常大，整體看空思路仍不會(huì)改變。

宏觀面及基本面狀況

希臘再次組閣失敗，6月份再次進(jìn)行大選，從民眾傾向于組建反救助政府的意愿上看，希臘很有可能在不久的將來(lái)面臨入不敷出尷尬境地，進(jìn)而退出歐元區(qū)。z*新數(shù)據(jù)顯示，希臘第一季度GDP同比萎縮6.2%，為了獲得貸款而進(jìn)行苛刻的緊縮計(jì)劃令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，我們預(yù)計(jì)，如果希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得不到歐元區(qū)其他國(guó)家“重點(diǎn)”關(guān)注，離開(kāi)歐元區(qū)的可能性非常大，屆時(shí)金融市場(chǎng)將產(chǎn)生較為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，意大利10年期國(guó)債收益率日內(nèi)走高觸及6%，此點(diǎn)位一度被認(rèn)為是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的前兆。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：歐元區(qū)一季度GDP季調(diào)值并沒(méi)有出現(xiàn)萎縮，其中德國(guó)增長(zhǎng)0.5%、法國(guó)停滯、意大利萎縮超于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)萎縮憂慮依舊有增無(wú)減。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏中性，零售銷(xiāo)售月率上升0.1%（預(yù)期0.2%），或暗示消費(fèi)者情緒謹(jǐn)慎；5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)大幅反彈至17.09（4月份為6.56），顯示紐約地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)正溫和擴(kuò)張；而物價(jià)指數(shù)和預(yù)期持平，汽油價(jià)格下滑促使通脹結(jié)束了三個(gè)月的漲勢(shì)。

中國(guó)銅材企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況：富寶銅調(diào)研小組特意就近期開(kāi)工率情況電話調(diào)研了全國(guó)各地35家中小型銅帶生產(chǎn)廠家。我們驚訝的發(fā)現(xiàn)，接近75%（25家）的銅帶廠表示近期開(kāi)工率有所下滑，跟今年3月分相比，基本下滑了30%左右，其中下滑了一半的也不再少數(shù)，更有甚者面臨停產(chǎn)。銅帶企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況慘不忍睹，讓人憂心。另外，也有將近20%的銅帶廠表示目前開(kāi)工率基本能與今年開(kāi)工生產(chǎn)情況相對(duì)較好的3月持平，這類(lèi)企業(yè)多有穩(wěn)定的下游渠道，訂單比較穩(wěn)定，其中z*好開(kāi)工水平大約能維持在95%左右。

擠倉(cāng)追蹤

擠倉(cāng)分析：銅價(jià)大幅下跌，銀行很可能因此向融資銅企業(yè)追加資金，此對(duì)融資銅企業(yè)壓力非常大；如果這種跌勢(shì)延續(xù)，保稅倉(cāng)庫(kù)的融資銅料將另尋出去，此將緩解擠倉(cāng)壓力。z*新數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)釜山港銅庫(kù)存5月初以來(lái)增加32%，主要因中國(guó)出口增加；當(dāng)前中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存約650000噸左右，融資銅占比90%-95%，我們將繼續(xù)關(guān)注中國(guó)融資銅的流向所帶給銅價(jià)的影響。LME注銷(xiāo)倉(cāng)單占比20.40%，庫(kù)存216350噸，現(xiàn)貨銅升水大幅下滑至33.98美元（昨日為61.76美元），而持倉(cāng)量也持續(xù)下降至25.2萬(wàn)，多頭止損離場(chǎng)相對(duì)明顯。

現(xiàn)貨及操作建議

富寶現(xiàn)貨成交：5月15日好銅現(xiàn)貨升水在120-150元，已做保值的貿(mào)易商出貨相對(duì)積極，下游也部分出現(xiàn)逢低采購(gòu)的跡象，總體成交略微轉(zhuǎn)好。富寶銅分析師雷連華認(rèn)為，我們繼續(xù)維持對(duì)滬銅看跌的思路，支撐目標(biāo)位在5.5萬(wàn)附近，目前下游需采購(gòu)原料的商家繼續(xù)延遲買(mǎi)貨，急需者現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)用，當(dāng)前不是z*佳大量庫(kù)存時(shí)間；少量廢銅持有上可等待后續(xù)反彈的機(jī)會(huì)。